Điểm nhấn đầu tư
- POW là nhà sản xuất điện lớn thứ hai Việt Nam, chỉ sau Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN). POW có tổng công suất 4,2GW, tương đương 10% công suất cả nước. Thế mạnh của POW là các nhà máy điện khí (nhà máy Cà Mau ~ 1.500MW, Nhơn Trạch 1 (450MW & NT2 ~ 750MW) chiếm 64% tổng công suất cả nước. Nhà máy điện than (nhà máy Vũng Áng – 1.200 MW) và thủy điện (Hủa Na- 180MW và Đăkrinh 125 MW) đóng góp lượng công suất còn lại.
Luận điểm đầu tư
Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 16.800 dành cho Tổng Cty Điện Lực Dầu Khí Việt Nam (POW) khi chúng tôi giả định tác động tích cực từ sản lượng cam kết cao hơn sẽ giúp bù đắp cho tác động tiêu cực từ mức giảm mạnh sản lượng tại nhà máy Nhơn Trạch 1 (NT1).
- Chúng tôi điều chỉnh giảm 2,4% LNST sau lợi ích CĐTS 2020 do giả định mức giảm 50% sản lượng của nhà máy NT1 (do thiếu hụt khí) lấn áp tác động tích cực từ sản lượng cao hơn của nhà máy Vũng Áng và giá khí thấp hơn.
- Chúng tôi nâng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS điều chỉnh giai đoạn 2021-2024 thêm 1,8%, chủ yếu do sản lượng cam kết cao hơn cho các nhà máy nhiệt điện.
- POW là một cơ hội đầu tư hấp dẫn trong ngành điện Việt Nam do triển vọng thiếu hụt điện của đất nước có tăng trưởng kinh tế cao, khối tài sản lớn, chất lượng tài sản cao và cơ hội mở rộng công suất thêm 35% trong ngắn hạn. Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS giai đoạn 2020-2025 đạt 12,1%.
- Định giá của POW là hấp dẫn khi hiện đang giao dịch với 2020F EV/EBITDA đạt 5,6 lần và P/E 8,6 lần, thấp hơn lần lượt 41% và 23% so với các công ty cùng ngành trong khu vực
Rủi ro đầu tư :
- Dự phòng cao hơn cho khoản phải thu qúa hạn từ EVN hoặc hoàn nhập dự phòng; mức giảm giá PPA của nhà máy Cà Mau cao hơn/thấp hơn dự kiến.
Trên đây là cập nhật, đánh giá tình hình kết quả kinh doanh của POW. Với tín hiệu Mua/Bán Quý vị nên theo dõi Trực tiếp tại www.topinvest.vn để có những quyết định Mua/Bán hiệu quả, chủ động với thị trường chung tại từng thời điểm cụ thể.
