MSN: Ảnh hưởng khi nhận sáp nhập VinCommerce, đơn vị sở hữu chuỗi bán lẻ Vinmart, Vinmart+.

Tổng quan doanh nghiệp

Tháng 11/ 2004 Thành lập Công ty Cổ phần Hàng hải Ma San (MSC) với vốn điều lệ ban đầu là 3.200.000.000 đồng. Vốn điều lệ hiện tại của công ty là hơn 11.600 tỷ đồng với ngành nghề kinh doanh chính là Tập đoàn đa ngành. Chiếm phần lớn thị phần là CTCP Masan (31,24%), Công ty TNHH MTV Xây dựng Hoa Hướng Dương (13,24%), SK Investment Vina I Pte.Ltd. (9,4%) và Ardolis Investment Pte Ltd (5,33%). Là doanh nghiệp đầu ngành hoạt động trong 3 lĩnh vực chính: Masan Consumer Holding: Thực phẩm và đồ uống, Masan Nutri-Science: thức ăn chăn nuôi và thịt heo, Masan Resources: khai thác khoảng sản Vonfram.

Điểm mạnh:

- Mạng lưới phân phối bán lẻ lên đến gần 180.000 cho sản phẩm thực phẩm và 160.000 cho sản phẩm đồ uống với gần 3.000 nhân viên bán hàng.

- Là đơn vị có thương hiệu được biết đến rộng rãi đối với các mặt hàng tiêu dùng nhờ kênh tiếp thị và chiến lược tốt.

- Có kênh Ngân hàng tài trợ vốn và đầu tư tài chính.

Điểm yếu:

- Nguồn nguyên liệu phải nhập khẩu nên Masan chịu rủi ro lớn về biến động giá nguyên liệu và tỷ giá.

- Rủi ro đến từ chi phí hoa hồng kênh phân phối, phụ thuộc nhiều vào hình ảnh thương hiệu và rủi ro nhiễm bẩn thực phẩm.

Cơ hội:

- Đặc điểm nhân khẩu học và mức thu nhập ngày càng tăng ở Việt Nam thúc đẩy sự tăng trưởng mạnh không ngừng của sức tiêu dùng trong nước. 

- Ngành hàng tiêu dùng cơ bản có triển vọng đột phá trong giai đoạn cuối năm và cận kề dịp lễ Tết.

- Hưởng lợi từ hiện tượng tăng giá thịt heo do nguồn cung khan hiếm sau đợt dịch bệnh và dự phóng nhu cầu tăng sắp tới.

Thách thức:

- Triển vọng kinh doanh gắn chặt với triển vọng tăng trưởng kinh tế chung khi mặt hàng kinh doanh cốt yếu là các mặt hàng tiêu dùng cơ bản.

- Thị trường thực phẩm gặp phải sự cạnh tranh gay gắt từ đối thủ thị trường gây gia tăng sức ép về chi phí tiếp thị.

- Giá vonfram chịu ảnh hưởng giá giảm bởi chiến tranh thương mại.

Tính ổn định

- Nhìn chung, mức tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận của MSN khá ổn định qua các năm, mức doanh thu bình quân giai đoạn 2015- 2018 đạt mức 38,696 nghìn tỷ đồng. Tuy nhiên, nhờ kiểm soát tốt chi phí đầu vào và tái cơ cấu các sản phẩm, chi phí giá vốn hàng bán giảm đều qua các năm dẫn đến biên lợi nhuận tăng trưởng. Các công ty con như Masan MEATLife mặc dù doanh số thức ăn cho lợn giảm do dịch tả heo châu Phi (ASF), tuy nhiên vẫn được bù đắp bởi thức ăn gia cầm và thức ăn thủy sản.

- Luỹ kế 9 tháng đầu năm, Masan đạt 27.423 tỷ doanh thu, không thay đổi nhiều so với cùng kỳ, lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 4.110 tỷ đồng, tăng 9%. Trong kỳ Công ty phát sinh khoản thu nhập một lần thuần trị giá 1.651 tỷ đồng từ Masan Resources do dàn xếp vụ kiện trọng tài quốc tế giữa công ty Núi Pháo với Jacobs giúp lợi nhuận quý 3 tăng vọt Khấu trừ chi phí, Masan ghi nhận lợi nhuận ròng 2.228 tỷ đồng, cao gấp 3 cùng kỳ. Tiềm năng của dự án Núi Pháo là rất lớn khi trữ lượng quặng ước tính lên tới khoảng 83 triệu tấn (bao gồm: vonfram, florit, bismut và đồng), xứng đáng là dự án khai khoáng số 1 thế giới ngoài Trung Quốc

- Đặc thù ngành tiêu dùng hàng hóa cơ bản mang tính ổn định quanh năm do các sản phẩm liên quan chủ yếu đến các nhu cầu thiết yếu, cùng với các chiến lược tiếp thị tốt khiến sức tiêu dùng ngày càng được mở rộng theo quy mô.

Ưu thế

- Lợi thế về thương hiệu khi MSN có đến 12 nhãn hiệu sản phẩm đứng vị trí số 1 của các ngành tiêu dùng khác nhau. Đây là lợi thế mang lại nhờ nỗ lực nâng cao và gìn giữ giá trị thương hiệu trong một giai đoạn dài, điển hình như giai đoạn MSN xử lý khủng hoảng 3-MCPD.

- Mạng lưới phân phối bán lẻ lên đến gần 180.000 cho sản phẩm thực phẩm và 160.000 cho sản phẩm đồ uống với gần 3.000 nhân viên bán hàng.

- Kênh Ngân hàng mang lại ưu thế lớn trong sự linh hoạt huy động vốn của MSN.

Tiềm năng phát triển

- Đặc thù ngành tiêu dùng cơ bản với sức cầu ổn định và tiềm năng phát triển lợi nhuận thường phụ thuộc vào mùa vụ, dịp lễ tết khi nhu cầu tiêu dùng tăng cao. Chính vì vậy, doanh thu Quý IV của MSN thường sẽ vượt trội so với các Quý khác trong năm.

- Đặc điểm nhân khẩu học và mức thu nhập ngày càng tăng ở Việt Nam thúc đẩy sự tăng trưởng mạnh không ngừng của sức tiêu dùng trong nước. Gần 70% của dân số 90 triệu người nằm trong độ tuổi lao động và 56% dân số có độ tuổi dưới 30. Trong 10 năm tới, số người trong độ tuổi lao động dự kiến sẽ tăng thêm ít nhất 1 triệu người mỗi năm. Theo một thống kê, Việt Nam là quốc gia có lượng tiêu thụ thịt lợn bình quân đầu người thứ hai thế giới, chỉ sau Trung Quốc. Trong đó 63% lượng tiêu thụ đạm động vật tươi tại Việt Nam là thịt lợn, 30% là thịt bò và 7% là gia cầm. Tiêu thụ thịt lợn bình quân đầu người tại Việt Nam dao động ở mức 26- 38 kg/người/năm. Khi thu nhập bình quân đầu người tăng nhanh, người tiêu dùng Việt Nam chú trọng nhiều hơn đến an toàn thực phẩm, 88% người tiêu dùng sẵn sàng chi nhiều tiền hơn cho sản phẩm thịt an toàn.

- MSN dự kiến sẽ đưa cổ phiếu ngành thịt Masan MEATLife (MML) lên sàn Upcom vào cuối năm 2019. MML là công ty đổi tên từ Masan Nutri-Science, là doanh nghiệp chuyên về kinh doanh thức ăn chăn nuôi và cung cấp sản phẩm thịt mát theo chu trình khép kín "từ trang trại tới bàn ăn". Công ty này đưa ra thị trường thương hiệu thịt mát MeatDeli vào cuối năm 2018 và đang đẩy nhanh việc giao dịch cổ phiếu trên sàn Upcom. Động thái mới nhất, Masan Meat Life muốn chào bán 9,99% cổ phần với giá không thấp hơn 90.000 đồng/cp. Mục tiêu của Masan MeatLife đến năm 2022 sẽ trở thành thương hiệu thịt mát đóng gói số 1 tại Việt Nam, phân phối 10% thị phần thịt heo toàn quốc với doanh đạt 1,5-3 tỷ USD, lợi nhuận sau thuế từ 200-450 triệu USD. Tính đến tháng 10/2019, MML đã ra mắt thành công 320 điểm bán có hệ thống bảo quản lạnh tại Hà Nội và Tp.HCM, dự kiến cuối năm nay sẽ sở hữu hơn 60 cửa hàng MeatDeli, hơn 100 điểm bán tại siêu thị, hơn 400 đại lý, doanh thu 640-670 triệu USD trong đó 10% đóng góp từ thịt. Theo khảo sát của Nielsen, 97% người tiêu dùng đồng ý sản phẩm thịt heo MEATDeli tươi ngon. Masan MEATLife dự kiến đưa tổ hợp chế biến thịt mát thứ hai tại Long An đi vào hoạt động vào nửa đầu năm 2020. Tới đây nhất, Masan tiếp tục nhận khoản đầu tư 470 triệu USD từ SK Group, tương đương mức định giá Masan Group vào khoảng 5 tỷ đô. Trong thương vụ này, giới đầu tư kỳ vọng SK sẽ hỗ trợ Masan trong mảng sản xuất thịt cũng như xuất khẩu thịt heo sang Trung Quốc (SK đang sở hữu 27% của công ty sản xuất thịt bò lớn thứ ba của Trung Quốc).

Gần đây với thương vụ sát nhập VinCommerce và VinEco của Masan từ Vingroup giá cổ phiếu MSN liên tục lao dốc. Masan sẽ bị ảnh hưởng khi nhận sáp nhập VinCommerce, đơn vị sở hữu chuỗi bán lẻ Vinmart, Vinmart+.

Khởi điểm chỉ 7 siêu thị Vinmart và 10 siêu thị Vinmart+, đến tháng 11/2019, Vingroup đã xây dựng hệ thống bán lẻ có độ phủ lớn nhất tại Việt Nam với 115 siêu thị Vinmart và 2.438 cửa hàng Vinmart+ trên khắp các tỉnh thành.

Với sự phát triển của chuỗi Vinmart và Vinmart+, doanh thu mảng bán lẻ của Vingroup liên tục tăng trưởng. Một năm sau khi mua lại Ocean Mart và mở rộng hiện diện, tập đoàn thu về 6.515 tỷ đồng, tăng 13 lần. Doanh thu tiếp tục tăng 140% trong năm 2016 và chững lại trong 2017.

Năm 2018, tổng doanh thu thuần bán lẻ vượt 20.000 tỷ đồng, cao hơn 47% so với năm trước. Lũy kế 9 tháng 2019, con số này là 23.571 tỷ đồng, tăng 60%.

Tuy nhiên, vì đang trong quá trình mở rộng, doanh nghiệp vẫn đang ghi nhận lỗ ròng. 9 tháng đầu năm 2019, mảng này lỗ hơn 3.461 tỷ đồng. Ước tính trong 5 năm triển khai, Vingroup lỗ gần 17.500 tỷ đồng cho mảng bán lẻ.

Trên đây là cập nhật, đánh giá tình hình kết quả kinh doanh của MSN. Với tín hiệu Mua/Bán Quý vị nên theo dõi Trực tiếp tại www.topinvest.vn để có những quyết định Mua/Bán hiệu quả, chủ động với thị trường chung tại từng thời điểm cụ thể.

Bình luận về báo cáo

Xem thêm Báo cáo khác:

DBC: Lợi  nhuận2020 tăng trưởng  mạnh  nhờ giá thịt lợn tăng cao

DBC: Lợi nhuận2020 tăng trưởng mạnh nhờ giá thịt lợn tăng cao

P/E dự phóng năm 2020 là 4,8x.Chúng tôi cho rằng đây là cơ hội tốt để đầu tư vào một DN với mô hình kinh doanh vững chắc và tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽtrong năm 2020.Động lực tăng giá bao gồm giá thịt lợn tại Việt Nam cao hơn dựbáo.Rủi ro đầu tư bao gồm sựbùng phát dịch bệnh nghiêm trọng và giá thịt lợn giảm nhanh hơn dựbáo.

VCB: Dư địa tăng trưởng vẫn còn rất lớn trong các năm tới

VCB: Dư địa tăng trưởng vẫn còn rất lớn trong các năm tới

Thu nhập từ Banca dự kiến sẽ đóng góp khoảng 1.000 tỷ vào NFI trong 2020 và tăng dần lên 2000 – 3000 tỷ trong các năm tiếp theo

MWG: hạ dự báo lợi nhuận cho 2019 của MWG từ 4.000 tỷ đồng xuống còn 3.850 tỷ đồng

MWG: hạ dự báo lợi nhuận cho 2019 của MWG từ 4.000 tỷ đồng xuống còn 3.850 tỷ đồng

Hạ dự báo lợi nhuận cho 2019 của MWG từ 4.000 tỷ đồng xuống còn 3.850 tỷ đồng (+33,7% YoY - chủ yếu do việc đẩy mạnh mở rộng mảng BHX khiến cho điểm hòa vốn sẽ bị đẩy sang năm 2020); sau đó tiếp tục đạt 5.300 tỷ cho 2020 (+37,6% YoY), EPS đạt 11,970 đ/cp. Tại mức giá 111k, MWG đang được giao dịch tại PE forward 2020 ở mức quanh 9 lần; và vẫn rẻ cho công ty bán lẻ đầu ngành tại Việt Nam.

HVN: Đội bay tăng trưởng nhanh hơn nhu cầu

HVN: Đội bay tăng trưởng nhanh hơn nhu cầu

Mặc dù đã có những sự thay đổi tích cực trong việc kiểm soát chi phí hoạt động và vận hành, cũng như cải thiện về cơ cấu tài chính; chúng tôi vẫn lo ngại về khả năng tăng trưởng trong dài hạn

HIỆU QUẢ TÍN HIỆU
VN-Index -3.63 %
TopInvest 0.5 %
Năm 2020 Lãi ròng
Tháng 1 0.5 %
Tháng 2 0 %
Tháng 3
Tháng 4
Tháng 5
Tháng 6
Tháng 7
Tháng 8
Tháng 9
Tháng 10
Tháng 11
Tháng 12