Tăng trưởng lợi nhuận 2020 sẽ phục hồi, kỳ vọng ít bị tác động tiêu cực bởi diễn biến dịch Corona.

Doanh thu năm 2019 ghi nhận đạt 3.644 tỷ VND (-0,5% yoy) và LNST sau CĐTS đạt 215,7 tỷ VND (-17% yoy). Căng thẳng thương mại Mỹ - Trung là nguyên nhân chính ảnh hưởng tiêu cực đến ngành dệt may do (1) căng thẳng Mỹ-Trung ảnh hưởng tiêu cực lên giá sản phẩm dệt may và (2) nhu cầu tiêu dùng được dự báo ảnh hưởng từ tăng trưởng kinh tế chậm lại, khiến các nhãn hàng thực hiện cắt giảm sản lượng các đơn hàng nhằm tránh tồn kho cao.

Triển vọng tăng trưởng năm 2020 của TCM được đánh giá là tích cực. Các yếu tố hỗ trợ hoạt động kinh doanh bao gồm:

 Xu hướng chuyển dịch đơn hàng may mặc từ Trung Quốc sang khi lợi thế nhân công vẫn được duy trì. Bên cạnh đó, dù vẫn cần thêm thời gian để đánh giá, dịch Corona tại Trung Quốc nhiều khả năng sẽ ảnh hưởng năng lực sản xuất hàng may mặc trong ngắn hạn. Do đó, xu hướng tìm nguồn thay thế từ các nhà sản xuất ngoài Trung Quốc, đặc biệt là các doanh nghiệp chủ động được nguyên vật liệu. Ngoài ra, nguồn cung ứng từ Trung Quốc bị gián đoạn do dịch bệnh diễn biến phức tạp cũng hỗ trợ mảng vải của TCM

 Ưu đãi thuế theo các HĐTM tiếp tục là động lực thúc đẩy đơn hàng tại các thị trường mới tiềm năng. Cụ thể, năm nay là năm thứ 2 CPTPP chính thức có hiệu lực tại Việt Nam, qua đó mức thuế nhập khẩu với hàng may mặc sẽ tiếp tục được cắt giảm theo lộ trình tại các thị trường nội khối. Ngoài ra, EVFTA vừa được Nghị viện EU chính thức thông qua ngày 12/02/2020 cũng kỳ vọng giúp thúc đẩy tăng trưởng trong trung hạn cho xuất khẩu may mặc của TCM.

 Hoạt động kinh doanh sợi (chiếm khoảng 10% Tổng doanh thu), sản phẩm chịu ảnh hưởng trực tiếp từ diễn biến dịch bệnh tại Trung Quốc khi thị trường này chiếm gần 50% doanh thu sợi của Công ty. Tuy nhiên, BVSC cho rằng ảnh hưởng tiêu cực của mảng sợi lên KQKD chung là không nhiều do (1) đóng góp lợi nhuận của sợi vào KQKD chung 2019 là không nhiều khi giá sợi liên tục giảm bởi tác động của chiến tranh thương mại và (2) tỷ lệ sử dụng sợi nội bộ tiếp tục tăng nhằm đáp ứng nhu cầu từ các đơn hàng may mặc và vải tăng.

Dự báo doanh thu và LNST sau CĐTS 2020 của TCM ghi nhận lần lượt là gần 4.000 tỷ (+10% yoy) và 252 tỷ VND (+16% yoy). Với dự báo này, EPS 2020 sau trích khen thưởng và phúc lợi là 3,705 VND/CP, tương đương P/E dự phóng 2020 tại mức giá đóng cửa ngày 12/02 là 5,7x.

 

Bình luận về báo cáo
HIỆU QUẢ TÍN HIỆU
VN-Index -8.84 %
TopInvest 32.2 %
Năm 2020 Lãi ròng
Tháng 1 6 %
Tháng 2 1.3 %
Tháng 3 -1.8 %
Tháng 4 16.5 %
Tháng 5 10.2 %
Tháng 6 0 %
Tháng 7
Tháng 8
Tháng 9
Tháng 10
Tháng 11
Tháng 12