MBB: Báo cáo cập nhật

KHUYẾN NGHỊ MUA: MBB VỚI GIÁ MỤC TIÊU 28.000/CP (+21%)

Điểm nhấn cơ bản:

     Ngân hàng TMCP Quân đội (MBB) đã công bố kết quả hợp nhất 6 tháng đầu năm 2019 với lợi nhuận tổng cộng đạt 3,9 nghìn tỷ đồng, tăng 29,3% so với cùng kỳ năm ngoái, tương đương 52% dự báo cả năm chúng tôi đưa ra. ROA và ROE 6 tháng đầu chuẩn hóa theo năm đạt lần lượt 2,1% và 23,5%. 

     • Thu nhập lãi ròng 6 tháng đầu năm tăng 25,5% so với cùng kỳ năm ngoái và chiếm 73% tổng thu nhập từ hoạt động trong khi NIM đạt 4,69% (tăng 28 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm ngoái). Cho vay bán lẻ tăng tiếp lên 39,2% tổng dư nợ vào cuối quý 2/2019, từ mức 37,7% đầu năm 2019, và 34,4% cuối quý 2/2018 qua đó khiến lợi suất tài sản tăng.

     • Tăng trưởng cho vay 6 tháng đầu năm 2019 đạt 11,3% so với mục tiêu cả năm là 15%. Tăng trưởng tín dụng 6 tháng đầu năm đạt 13,8%. Vì MBB đã được NHNN chứng nhận tuân thủ BASEL II nên chúng tôi cho rằng nhiều khả năng ngân hàng sẽ được nới trần tăng trưởng tín dụng trong 6 tháng cuối năm.

     • Thu nhập phí ròng, gồm ngoại hối, tăng trưởng 79,8% trong 6 tháng đầu năm so với cùng kỳ năm ngoái, chủ yếu nhờ dịch vụ bảo hiểm (tăng 155% so với cùng kỳ). Thu nhập phí ròng 6 tháng đầu năm chiếm 18% tổng thu nhập từ hoạt động so với 15% cuối năm 2018.

     • Tỷ lệ chi phí / thu nhập 6 tháng đầu năm 2019 đạt 37,7% so với 39,3% cùng kỳ năm ngoái, nằm ở mức thấp so với các ngân hàng chúng tôi theo dõi.

     Số dư CASA tăng 4% so với quý 1, tỷ lệ CASA giảm 0,9 điểm % so với quý 1 xuống 33% vì tiền gửi có kỳ hạn tăng nhanh hơn. CASA của MBB biến động mạnh sau khi giảm khoảng 800 triệu USD trong quý 1/2019, cùng lúc với tiền gửi có kỳ hạn tăng một khoản tương đương. Chúng tôi cho rằng việc CASA tăng 140 triệu USD trong quý 2/2019 là tín hiệu ban đầu cho thấy việc thu hút CASA bán lẻ có tiến độ. Tuy nhiên, tiền gửi có kỳ hạn tăng nhanh hơn (8,4%) và khiến tỷ lệ CASA giảm 0,9 điểm %. Giấy tờ có giá cũng tăng 69,2% so với đầu năm; chúng tôi cho rằng mục đích là hỗ trợ cơ sở vốn cho việc phát triển mảng tài chính tiêu dùng. Tỷ lệ nợ xấu vẫn ở mức hợp lý; tỷ lệ dự phòng dự trữ nợ xấu ở mức 98% trong quý 2/2019 so với 96% trong quý 1/2019 và 106% quý 2/2018. Chi phí dự phòng / cho vay gộp dự phóng cho cả năm trong 6 tháng đầu năm 2019 đạt 1,98% so với 1,62% cùng kỳ năm ngoái do tích cực xử lý nợ. Thu nhập từ thu hồi nợ xấu trong 6 tháng đầu năm tăng 8% so với cùng kỳ năm ngoái, tương đương 61% dự báo cả năm của chúng tôi. Reuters đưa tin MBB đang dự kiến thực hiện đợt phát hành riêng lẻ tỷ lệ 7,5% trong 6 tháng cuối năm 2019 (ĐHCĐ thông qua 10%). TGĐ MBB cho biết ngân hàng sẽ nới room khối ngoại để thực hiện kế hoạch phát hành riêng lẻ nói trên.

Giá mục tiêu theo định giá của chúng tôi là 28.000/cp.

Điểm nhấn kỹ thuật:

     MBB mới vượt qua kênh tích lũy đi ngang trong hơn 1 năm qua tại vùng giá 22.000 - 23.000 thiết lập xu thế tăng ngắn hạn, trước mắt MBB đối diện với vùng cản tương đối mạnh nằm ở 24.000 - 25.000 đây là vùng đỉnh của sóng hồi trong năm 2018. Do mới vượt đỉnh nên việc test lại đỉnh ngắn hạn là chuyện bình thường và đây cũng sẽ là cơ hội cho người mới tham gia vào MBB. Phiên giao dịch ngày 26/8 xác nhận dòng tiền lớn mới bắt đầu đổ vào MBB nên xung lực tăng giá sẽ còn kéo dài.

     Quý vị tham gia vào MBB nên canh mua trong lúc điều chỉnh và có dự phòng giảm giá. Để có chiến lược mua bán phù hợp vui lòng liên hệ với chúng tôi.

Trên đây là cập nhật, đánh giá tình hình kết quả kinh doanh của MBB. Với tín hiệu Mua/Bán Quý vị nên theo dõi Trực tiếp tại www.topinvest.vn để có những quyết định Mua/Bán hiệu quả, chủ động với thị trường chung tại từng thời điểm cụ thể.

Bình luận về báo cáo

Xem thêm Báo cáo khác:

VCB: Dư địa tăng trưởng vẫn còn rất lớn trong các năm tới

VCB: Dư địa tăng trưởng vẫn còn rất lớn trong các năm tới

Thu nhập từ Banca dự kiến sẽ đóng góp khoảng 1.000 tỷ vào NFI trong 2020 và tăng dần lên 2000 – 3000 tỷ trong các năm tiếp theo

MWG: hạ dự báo lợi nhuận cho 2019 của MWG từ 4.000 tỷ đồng xuống còn 3.850 tỷ đồng

MWG: hạ dự báo lợi nhuận cho 2019 của MWG từ 4.000 tỷ đồng xuống còn 3.850 tỷ đồng

Hạ dự báo lợi nhuận cho 2019 của MWG từ 4.000 tỷ đồng xuống còn 3.850 tỷ đồng (+33,7% YoY - chủ yếu do việc đẩy mạnh mở rộng mảng BHX khiến cho điểm hòa vốn sẽ bị đẩy sang năm 2020); sau đó tiếp tục đạt 5.300 tỷ cho 2020 (+37,6% YoY), EPS đạt 11,970 đ/cp. Tại mức giá 111k, MWG đang được giao dịch tại PE forward 2020 ở mức quanh 9 lần; và vẫn rẻ cho công ty bán lẻ đầu ngành tại Việt Nam.

HIỆU QUẢ TÍN HIỆU
VN-Index -29.63 %
TopInvest 8.5 %
Năm 2020 Lãi ròng
Tháng 1 0.5 %
Tháng 2 6.2 %
Tháng 3 1.8 %
Tháng 4 0 %
Tháng 5
Tháng 6
Tháng 7
Tháng 8
Tháng 9
Tháng 10
Tháng 11
Tháng 12